近期，金融市场经历调整后重拾涨势，以有色金属和贵金属为代表的大宗商品续演“水涨船高”行情。截至8月18日，全球股市及大宗商品（原油能化板块除外）价格多数已创出年内甚至数年来高位，主要推动力是全球央行宽货币宽信用趋势和通胀预期抬头，各类资产价格在流动性充裕下 “水涨船高”。
从海外政策趋势走向来看，考虑到美国“天量”政府债务偿债压力的限制，美联储实施收益率曲线控制预期热度不减，在经济前景未见明显改善的情形下，预计未来美债利率大概率以低位震荡为主，而市场通胀预期抬头，将成为压低实际利率主要驱动力。目前市场普遍预期，美联储将在之后的货币政策框架审查中调整通胀目标，调整2%通胀目标至平均通胀值，简单来说就是允许通胀水平在一段时间内超过2%，以弥补前期低迷的通胀率，使平均通胀水平在2%左右。
数据显示，今年以来，全球财政政策刺激超10万亿美元，其中，美国今年以来已推出多轮大规模财政刺激政策，使得美国财政赤字创新高，仅6月美国预算缺口就达8640亿美元，接近2019财年的全年赤字，而迄今为止在2020财年的前10个月里，美国政府预算赤字达到2.8万亿美元，不仅刷新历史纪录，更是超过了2019财年的3倍之多。由于美联储的“直升机式撒钱”，预计美国全年财政赤字可能高达3.8万亿美元，占GDP比重将突破20%，这也带动全球通胀预期抬头与美元指数走弱趋势，激发贵金属及有色金属等各类资产价格走强动力。
8月以来，尽管在美联储超万亿规模财政刺激计划迟迟未能落地，以及中国7月信贷社融数据低于预期等短期因素影响，金融市场对流动性环境边际变化出现忧虑，叠加全球新冠首款疫苗注册等突发消息，使得市场忧虑各国政府及央行可能提前“收水”回归常态化政策支持力度，多头资金出逃，一度导致股市及大宗商品多数资产价格回落。然而，随着全球意识到全球经济从低谷中回复，仍极大程度依赖政策对冲，而缺乏临床三期实验验证有效性的全球首款新冠疫苗仅仅是“放卫星”，面对下半年海外疫情“阴影”和大国博弈持续扰动，全球主要经济的巨大不确定性，正不断倒逼各国政府持续保持超宽松货币政策，和积极财政政策力度以稳定经济和民生，而各国或主动或被动的货币超发和财政赤字走高，又加剧货币贬值压力，市场通胀预期抬升，为股市及大宗商品等多数资产价格进一步反弹提供更大空间。
从国内热点政策题材来看，自国内首提以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局以来，政府不断强化稳增长防风险长期均衡的要求。日前工信部也表示下半年将着力扩大有效需求，稳定汽车等传统大宗消费，加快公共领域新能源汽车置换，开展新能源汽车下乡活动，加快发展新型消费业态，推进互联网和各类消费业态深度融合，积极扩大有效投资，推动制造业重大项目加快落地，加快推进5G等新型基础设施建设，上述表态验证了我国实体经济扩内需稳市场加快转型升级的趋势，预计以消费和基建等内需题材扩大将带动金属工业成新亮点，并短期盖过季节性淡季下供需边际走弱的基本面环境。
预计在金融市场“水涨船高”流动性行情未逆转的背景下，有色金属和贵金属价格还有进一步向上空间，短期以逢回调短多为主，注意风控适当控制敞口。
