近来，恩捷股份、星源材质、金力股份等头部隔膜企业纷纷加码产能，恒力石化、红杉资本等产业新势力或知名机构也纷纷涉足，隔膜行业迎来新一轮发展契机。
在锂电行业“大干快上”的关键阶段，隔膜环节的产能利用率和良品率得到了充分提高，但由于隔膜行业具有进入壁垒较高、产能周期较长的特点，短期仍然呈现供不应求的局面，并积蓄了涨价的力量。
过去一年多，正极、负极、电解液价格普涨，四大主材唯有隔膜价格蓄势未动，如今隔膜也开始打破平衡，推波助澜，并成为行业发展又一瓶颈，让锂电行业内卷愈演愈烈。
01
产能周期已达24个月
隔膜是锂电行业少有的仍然依赖进口设备的环节。
目前，隔膜行业的主要设备供应商为日本制钢所、日本东芝、韩国玛斯特、德国布鲁克纳等，主流隔膜企业基本依赖上述进口设备供应商，行业内仅有少量国产线。
在全球锂电行业突然加速的时点，受制于设备国外产能及交付周期的影响，隔膜行业产能周期较长，交付周期普遍超过18个月，加之隔膜行业的化工属性，设备调试和爬坡周期较长，目前产能周期已经长达24个月左右。
隔膜的产能周期已经超过同样具有化工属性的光伏硅料，光伏硅料的产能周期约18个月，光伏硅料的周期错配对2021年光伏行业的影响已经不寒而栗。
类似光伏硅料，隔膜的产能周期错配，引发的短期供不应求，也正在对锂电行业下游产生冲击。
02
短期供不应求
隔膜的产能周期已经达24个月，而下游锂电行业的周期只有6-9个月，当我们看到下游锂电产能“大干快上”的时候，上游隔膜就注定面临供不应求的局面。
近期，恩捷股份子公司上海恩捷与宁德时代签署《预付款协议》，约定宁德时代向上海恩捷支付8.5亿元的预付款，用于保障2022年度上海恩捷向宁德时代及其下属公司供应动力电池湿法隔膜(基膜和涂布膜)，不含税总金额约为51.78亿元。
恩捷股份先前在互动平台表示，2021年隔膜产能预计45-50亿平方米，2022年产能预计达到70亿平方米，交货能力达45-50亿平方米，如果按照1500万平方米/GWh，2022年对应锂电产量超过300GWh。
即便如此，在需求端看来隔膜仍然趋于紧张。
宁德时代和恩捷股份分别是锂电行业龙头和隔膜行业龙头，而且是资本层面具有战略合作关系的产业链伙伴，如今宁德时代还要通过支付预付款的方式来保供，甲方表现得比乙方还要卑微。
不仅宁德时代，近日上海恩捷还与中创新航签署《2022年保供框架协议》，承诺向中创新航供应金额不超过25亿元的锂电池隔离膜，中创新航向上海恩捷支付1亿元的预付款。
这些迹象，足见锂电隔膜之紧俏。头部锂电企业尚且放下身段抢购隔膜，其他中小锂电企业在采购隔膜上面临的供应链压力不言而喻。
这也反映了宁德时代等头部企业在应对原材料预期价格上涨时的供应链管理能力，长单锁定既可以保量，还可以保价，在隔膜价格上涨的背景下可以变相为企业贡献利润。
可以预料，未来一段时间，隔膜将是持续供不应求，部分锂电企业将面临“无米下锅”的窘境，进而影响下游锂电企业的有效产能释放。
03
产能充分释放，已具备涨价基础
在锂电四大主材当中，隔膜是去年唯一没有明显涨价的行业。
为什么偏偏隔膜没有涨价?
隔膜行业的主要成本是设备、材料、能源和人工，材料主要是聚乙烯或聚丙烯，能源则主要是电力和天然气。材料成本、能源成本和人工成本均为可变成本，且单位成本的波动幅度不大。而成本占比较高的设备投资，属于固定成本，因此规模化、产能利用率及良品率是影响成本的关键因素。
隔膜行业在上一轮锂电周期中，扩产幅度较大。在很多新进入者看来，只要有设备就可以干隔膜，进入壁垒似乎不高，但实际情况是隔膜行业具有明显的“化工属性”，对设备的理解和对工艺的要求较高，为此大量隔膜产能沦为过剩产能并闲置或淘汰。这个竞争环境下，头部企业彼时的产能利用率也不高。
过去一年多，锂电行业复苏，隔膜需求持续增加，规模效应越来越明显，产能利用率逐渐提高，规模化也促进良品率逐渐提升，这些因素使得存量产能还可以持续贡献有效供给。
头部企业的收购整合，也是存量产能利用率释放的一个重要路径。
金力股份去年12月与双杰电气签署框架协议，拟通过换股方式收购天津东皋膜100%股权。此外，金力股份还于去年4月收购安徽新衡，并成功完成整合。金力股份拥有比亚迪、宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、瑞浦能源等优质客户。
头部企业依托技术和市场优势，对存量产能进行收购整合，优化存量，提高行业产能利用率，是短期解决隔膜行业产能不足的一个重要途径，但对收购方人才储备、技术积累和设备理解的要求较高。并购整合能力，也成为头部隔膜企业竞争的一个重要维度。
但是，随着隔膜行业整体产能利用率和良品率被充分挖掘，产能供给仍然存在瓶颈，加之下游锂电需求增加迅猛，导致隔膜供不应求的矛盾开始显现。
虽然去年隔膜价格没有明显上涨，但依靠产能利用率及良品率的不断提高，利润率大幅提升。
以恩捷股份为例，2021年前三季度的毛利率和净利率分别达48.56%和34.42%，上年同期分别为40.65%和26.19%。
行业龙头尚且如此，其他头部企业更是久旱逢甘霖，产能利用率和良品率均大幅提高，毛利率更是显著改善。
可见，在隔膜产能利用率及良品率逐渐达到极限之后，供不应求的矛盾开始显现，定价机制发生变化，隔膜价格在滞涨近一年之后，逐渐具备涨价基础。
实际情况是，近期隔膜已经开始涨价，预计还将持续，进一步加剧当前锂电行业内卷之势。
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